就业数据反弹 加息难言结束

　　来源：中国证券报

　　最新美国劳工统计局数据显示，9月美国新增非农就业人数33.6万人，预期17万人，前值22.7万人（修正后）；失业率3.8%，预期3.7%，前值3.8%。薪资增速方面，平均时薪同比升4.2%，略低于预期和前值4.3%；环比升0.2%，略低于预期0.3%，并持平前值。劳动参与率稳定在62.8%，符合预期。数据公布后，美元冲高回落，收于106关口附近。美国三大股指低开高走。各期限美债收益率走高。其中，10年期美债收益率上涨8个基点至4.806%。国际金价短线下跌至1810美元/盎司后反弹收于1832美元/盎司，短线初现企稳迹象。

　　一、就业数据拆解

　　1．新增非农就业人数

　　9月，新增非农就业人数33.6万人，远超市场预期17万人和修正后前值22.7万人，创今年1月以来新高。

　　分项方面，9月私人部门增加了26.3万人，部门新增7.3万人。私人部门中商品生产新增2.9万人，较8月下降1.8万人。其中建筑业新增1.1万人（前值3.6），制造业新增1.7万人（前值1.1）。私人部门中服务生产当月新增23.4万人，是当月新增就业人数的主要贡献项。其中，休闲和酒店业就业人数新增9.6万人（前值4.4），教育和保健服务增加7万人（前值9.7），专业和商业服务增加2.1万人（前值1.1）。此外，包括零售业、批发业等分项的就业人数均有不同幅度增加。9月，信息业就业人数则下降0.5万人，已录得连续三个月减少，但降幅有所缩窄。

　　9月新增非农就业人数远超市场预期及过去12个月平均水平26.7万人。值得注意的是，本次就业报告还同时上修了7月和8月的新增就业人数，合计共增加了11.9万人（其中7月7.9万人，8月4万人），而此前数月均为下修数据。最新数据显示，新增就业人数下降趋势被打断，就业市场依然富有韧性。

　　时薪增速方面，9月私人非农平均时薪涨至33.88美元，较上月增加7美分，由此环比上涨0.2%，与前值持平，但低于预期0.3%。环比增幅连续两个月稳定在0.2%，为2022年2月以来首次。同比方面则上涨4.2%，低于预期和前值4.3%，录得2021年7月以来新低。9月，在新增就业人数增长强劲下，时薪增速同比、环比均录得新低，或令美联储稍感欣慰。未来若环比增速继续稳中有降，则同比增速也有望加速回落。

　　9月，失业率稳定在3.8%，略超市场预期3.7%，连续两个月高于3.5%-3.7%区间。劳动参与率同期依然保持在62.8%。失业率虽然略超市场预期，但却符合美联储最新预测，且依然位于近几十年低位。

　　本周稍早公布的8月职位空缺数意外升至961万人，较上月增加69万人，职位空缺率升至5.8%。单个失业者拥有的职位空缺稳定在1.51，疫情前为1.2。整体上看，近期美国劳动力市场供需矛盾有所升温。

　　2.ADP就业人数

　　周三公布的ADP就业报告显示，9月美国企业新增就业8.9万人，不及市场预期15.3万人和8月数据17.7万人。分项看，休闲酒店业增加9.2万人（前值2.9），是主要贡献项。而专业与商业服务、贸易运输与公用事业、制造业当月分别减少3.2万人、1.3万人、1.2万人，是主要拖累项。薪资方面，换工作和留职人员的工资增长放缓。其中，留职人员工资同比增长5.9%；换工作人员工资同比增长9%。ADP首席经济学家表示，“我们看到本月就业人数急剧下降。此外，我们看到过去12个月的工资稳步下降”。

　　二、劳动力市场与美联储政策展望

　　9月，新增非农就业人数远超市场预期，为今年1月以来新高，就业人数稳中有降的趋势被打断，就业市场依然富有韧性。在新增就业人数增长强劲下，时薪增速同比、环比均录得近两年来新低，或令美联储稍感欣慰。若环比增速延续稳中有降，则推算同比增速也有望继续下降，这将有助于通胀回落。失业率虽然略超市场预期，但依然位于近几十年低位，符合美联储最新预测。

　　就业市场增长、时薪增速回落是美联储愿意看到的，表明经济“软着陆”可能性上升。但强劲的就业数据也使得美联储年内再次加息的概率阶段性上升。关注9月通胀情况，数据或令政策路径进一步清晰。随着就业数据落地，美元或迎来短暂调整，而美债收益率在加息预期下仍易上难下。